استراتيجيات التداول صندوق التحوط قوات الدفاع الشعبي

تحوط صناديق الدروس.

على الرغم من أن صناديق التحوط عادة ما تحصل على تركيز إعلامي سلبي، فإن العديد من صناديق التحوط هي في الواقع استثمارات جيدة جدا ويمكن أن تكون جزءا لا يتجزأ من محفظة متنوعة بشكل جيد. ولكن ما هو بالضبط صندوق التحوط، وما هي بعض العوامل التي ينبغي للمرء أن يعرف عن صناديق التحوط قبل إجراء الاستثمار؟ في البرنامج التعليمي التالي، سنقوم بتقديم خصائص صندوق التحوط الأساسية والاستراتيجيات، فضلا عن بعض المبادئ التوجيهية البسيطة لتقييم صناديق التحوط. لا ينبغي بأي شكل من الأشكال أن يشكل هذا البرنامج التعليمي أساس أي عملية العناية الواجبة للاستثمار في صناديق التحوط، ولكن يمكن أن يكون بمثابة دليل يؤدي إلى محادثات أكثر مثمرة مع مدير الاستثمار الذي لديه خبرة مع هذه المركبات.

صناديق التحوط يمكن أن تكون استثمارات محفوفة بالمخاطر جدا والعديد من المستثمرين قد أحرقت من قبل ضخمة صندوق التحوط ضربة المنبثقة. وفي كثير من المناسبات، يتبع المستثمرون عقلية قطيع مطاردة العائدين، ويغمرون المزيد والمزيد من الأموال في صندوق عالي الأداء، بغض النظر عن كيفية الحصول على الأداء، والأهم من ذلك - ما إذا كان يمكن تكرار الأداء في المستقبل.

في هذا البرنامج التعليمي، ونحن لن نتوقع لإنشاء خبير المحلل صندوق التحوط من أنت، ولكن إذا كنت جديدا على صناديق التحوط أو أنت أو المستشار الخاص بك تفكر في الاستثمار في صناديق التحوط، وهذا البرنامج التعليمي تعطيك بعض المعرفة الأساسية لكيفية فهي منظمة، استراتيجياتها وخصائصها، وكذلك كيفية استخدامها في محفظتك. (لمزيد من المعلومات الأساسية، اقرأ مقدمة لصناديق التحوط - الجزء الأول ومقدمة لصناديق التحوط - الجزء الثاني).

استراتيجيات صندوق التحوط & # 038؛ تقنيات الاستثمار.

بدأت صناديق التحوط أولا كوسيلة لتقديم نهج متوازن أو محايد للسوق للاستثمار ساعد على تحقيق عوائد موثوقة بمرور الوقت. على مر السنين، تطورت أساليب للمساعدة في تحقيق هذه العائدات وتوسيع نطاقها.

وفي حين لا يوجد صندوقان متطابقان، يمكن تصنيف الأموال على نطاق واسع حسب نوع الاستراتيجيات التي يستخدمها المديرون. غير أن جميع هذه الاستراتيجيات المختلفة تشترك في الأهداف المشتركة المتمثلة في المساعدة على تحقيق تنويع المحفظة وإدارة المخاطر والعائدات الموثوقة بمرور الوقت.

البيع القصير واستخدام الرافعة المالية هما مجرد اثنين من التقنيات الأكثر استخداما من قبل صناديق التحوط من غيرها من السيارات الاستثمارية.

يناقش هذا الفيديو أدوات وتقنيات الاستثمار المختلفة التي هي أكثر شيوعا في الصناعة البديلة من مع صناديق الاستثمار التقليدية أكثر. البيع قصير واستخدام الرافعة المالية هما فقط اثنين من التقنيات المستخدمة عادة من قبل صناديق التحوط التي يتم استكشافها في الفيديو.

يناقش هذا الفيديو استراتيجية التداول المعروفة باسم حقوق الملكية قصيرة الأجل. هذا هو واحد من أكثر تقنيات الاستثمار التقليدية المشتركة في صناعة الاستثمار البديلة. ويوضح الفيديو كيف يمكن لصندوق شراء الأسهم يتوقع المدير زيادة في القيمة و "قصيرة" تلك الأسهم التي يمكن أن تنخفض في القيمة. هذه الاستراتيجية يمكن أن تكون محايدة في السوق إذا كانت المواقف الطويلة والقصيرة تعوض بعضها البعض. اختيار الأسهم الصحيحة يسمح للمستثمرين في الصندوق على الربح بغض النظر عما إذا كان السوق يرتفع أو هبوطا ككل.

وتستخدم العديد من صناديق الاستثمار البديلة استراتيجيات تحركها الأحداث. وهذا يعني أن مدير الصندوق سوف يتاجر بالأسهم في شركة على أساس احتمال وقوع حدث مؤسسي مثل الاندماج أو الاستحواذ يحدث. يوضح هذا الفيديو كيف يدرس مديرو الصناديق العوامل التي قد تؤثر على حدث الشركات الكبرى، وشراء أو بيع الأسهم استنادا إلى أبحاثهم.

صناديق التحوط: الاستراتيجيات.

وتستخدم صناديق التحوط مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات المختلفة، وسيجادل كل مدير صندوق بأنه فريد أو لا ينبغي مقارنته بالمدراء الآخرين. ومع ذلك، يمكننا تجميع العديد من هذه الاستراتيجيات في فئات معينة تساعد المحلل / المستثمر في تحديد مهارة المدير وتقييم كيفية تنفيذ استراتيجية معينة في ظل ظروف اقتصادية كلية معينة. وفيما يلي تعريف فضفاض ولا يشمل جميع استراتيجيات صناديق التحوط، ولكن ينبغي أن يعطي القارئ فكرة عن اتساع وتعقيد الاستراتيجيات الحالية. (تعرف على المزيد من المعلومات في وضع نظرة خلف صناديق التحوط.)

عادة ما يشار إلى إستراتيجية التحوط في حقوق الملكية على أنها حقوق الملكية طويلة / قصيرة وعلى الرغم من أنه ربما كان من أبسط الاستراتيجيات لفهمها، إلا أن هناك مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات الفرعية ضمن هذه الفئة.

طویل / قصیر - في ھذه الاستراتیجیة، یمکن لمدراء الصنادیق التحوطیة إما شراء أسھم یشعرون بأنھا مقیمة بأقل من قیمتھا أو تبيع أسھم قصیرة یعتقدون أنھا مبالغة في تقدیرھا. في معظم الحالات، سيكون للصندوق تعرض إيجابي لأسواق الأسهم - على سبيل المثال، وجود 70٪ من الأموال استثمرت طويلة في الأسهم و 30٪ استثمرت في تقصير الأسهم. في هذا المثال، فإن صافي التعرض لأسواق الأسهم هو 40٪ (70٪ -30٪) ولن يستخدم الصندوق أي رافعة مالية (سيكون إجمالي تعرضهم 100٪). ومع ذلك، إذا زاد المدير من المراكز الطويلة في الصندوق إلى 80٪ على الرغم من أنه لا يزال يحتفظ بمركز قصير بنسبة 30٪، فسيكون لدى الصندوق تعرض إجمالي بنسبة 110٪ (80٪ + 30٪ = 110٪)، مما يشير إلى الرافعة المالية بنسبة 10٪.

هناك طريقة ثانية لتحقيق حياد السوق، وهذا هو أن يكون التعرض صفر بيتا. وفي هذه الحالة، يسعى مدير الصندوق إلى إجراء استثمارات في كل من المراكز الطويلة والقصيرة بحيث يكون التدبير التجريبي للصندوق الكلي منخفضا قدر المستطاع. في أي من الاستراتيجيات المحايدة للسوق، نية مدير الصندوق هو إزالة أي تأثير لحركات السوق والاعتماد فقط على قدرته على اختيار الأسهم.

ويمكن استخدام أي من هذه الاستراتيجيات طويلة / قصيرة داخل منطقة أو قطاع أو صناعة، أو يمكن تطبيقها على الأسهم المحددة سقف السوق، وما إلى ذلك في عالم صناديق التحوط، حيث الجميع يحاول التفريق أنفسهم، وسوف تجد أن الاستراتيجيات الفردية لها الفروق الدقيقة فريدة من نوعها، ولكن كل منهم يستخدمون نفس المبادئ الأساسية الموصوفة هنا.

وبصفة عامة، هذه هي الاستراتيجيات التي لديها أعلى معدلات المخاطر / العائد من أي استراتيجية صندوق التحوط. وتستثمر الأموال الكلية العالمية في الأسهم والسندات والعملات والسلع والخيارات والعقود الآجلة والأشكال الأخرى للأوراق المالية المشتقة. وهي تميل إلى وضع الرهانات الاتجاهية على أسعار الأصول الأساسية، وعادة ما تكون ذات استدانة عالية. ومعظم هذه الأموال لها منظور عالمي، وبسبب تنوع الاستثمارات وحجم الأسواق التي تستثمر فيها، فإنها يمكن أن تنمو لتصبح كبيرة جدا قبل أن تواجه تحديات في قضايا القدرات. وكانت العديد من أكبر صناديق التحوط "تفجير" وحدات الماكرو العالمية، بما في ذلك إدارة رأس المال على المدى الطويل والمستشارين أمارانث. وكلاهما كانا من الأموال الكبيرة إلى حد ما، وكلاهما يتمتع بقدر كبير من الاستدانة. (لمزيد من المعلومات، اقرأ إخفاقات صندوق التحوط الضخم وفقدان أمارانث غامبل).

القيمة النسبية المراجحة.

هذه الاستراتيجية هي مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات المختلفة المستخدمة مع مجموعة واسعة من الأوراق المالية. والمفهوم الأساسي هو أن مدير صندوق التحوط يشتري ضمانا من المتوقع أن يقدر، بينما يبيع في وقت واحد أمنا ذا صلة قصير يتوقع أن ينخفض. ويمكن أن تكون الأوراق المالية ذات الصلة أسهم وسندات شركة معينة؛ الأسهم من شركتين مختلفتين في نفس القطاع؛ أو اثنين من السندات الصادرة عن نفس الشركة مع تواريخ استحقاق مختلفة و / أو كوبونات. في كل حالة، هناك قيمة التوازن التي من السهل حساب منذ الأوراق المالية هي ذات الصلة ولكن تختلف في بعض مكوناتها.

دعونا ننظر إلى مثال بسيط:

افترض أن الشركة لديها اثنين من السندات المعلقة: يدفع واحد 8٪ ويدفع الآخر 6٪. وهي مطالبات من الدرجة الأولى على أصول الشركة، وكلاهما ينتهي في نفس اليوم. وبما أن السند 8٪ يدفع قسيمة أعلى، فإنه يجب أن تباع في قسط إلى السندات 6٪. عندما يتم تداول السندات 6٪ على قدم المساواة (1000 $)، ينبغي تداول السندات 8٪ عند 1،276.76 $، كل شيء آخر يساوي. ومع ذلك، فإن مبلغ هذه العلاوة غالبا ما يكون خارج التوازن، مما يخلق فرصة لصندوق التحوط للدخول في صفقة للاستفادة من الفروقات المؤقتة في الأسعار. افترض أن السندات 8٪ تتداول عند 1100 دولار في حين أن السندات 6٪ تتداول عند 1000 دولار. وللاستفادة من هذا التفاوت في الأسعار، فإن مدير صندوق التحوط سيشتري السندات البالغة 8٪ ويبيع السندات القصيرة بنسبة 6٪ للاستفادة من الفروق المؤقتة في الأسعار. لقد استخدمت انتشارا كبيرا إلى حد ما في قسط لتعكس نقطة. في الواقع، فإن الانتشار من التوازن هو أضيق بكثير، مما يدفع صندوق التحوط لتطبيق الرافعة المالية لتوليد مستويات ذات مغزى من العوائد.

هذا شكل من أشكال التحكيم النسبية. وفي حين أن بعض صناديق التحوط تستثمر ببساطة في السندات القابلة للتحويل، فإن صندوق التحوط باستخدام المراجحة القابلة للتحويل يتخذ في الواقع مواقف في السندات القابلة للتحويل وأسهم شركة بعينها. ويمكن تحويل السندات القابلة للتحويل إلى عدد معين من الأسهم. افترض أن السندات القابلة للتحويل تبيع بسعر 1000 دولار، وهي قابلة للتحويل إلى 20 سهم من أسهم الشركة. وهذا يعني ضمنا سعر السوق للسهم البالغ 50 دولارا. ومع ذلك، في عملية التحكيم التي يمكن تحويلها، سوف يقوم مدير صندوق التحوط بشراء السندات القابلة للتحويل وبيع الأسهم قصيرة تحسبا لزيادة سعر السندات أو انخفاض سعر السهم أو كليهما.

ضع في اعتبارك أن هناك متغيرين إضافيين يسهمان في سعر السندات القابلة للتحويل بخلاف سعر المخزون الأساسي. بالنسبة لأحد، فإن السندات القابلة للتحويل ستتأثر بالحركات في أسعار الفائدة، تماما مثل أي سندات أخرى. ثانيا، سوف يتأثر سعره أيضا من خلال الخيار جزءا لا يتجزأ من تحويل السندات إلى الأسهم، ويتأثر الخيار جزءا لا يتجزأ من التقلبات. لذلك، حتى لو كان السند يبيع مقابل 1000 دولار، وكان السهم يبيع مقابل 50 دولار - وهو في هذه الحالة هو التوازن - سوف يدير مدير صندوق التحوط معاملة التحكيم القابلة للتحويل إذا رأى أن (1) التقلب الضمني في الخيار جزء من السندات منخفض جدا، أو 2) أن انخفاض أسعار الفائدة سيزيد من سعر السندات أكثر من أنها سوف تزيد من سعر السهم.

حتى لو كانت غير صحيحة والأسعار النسبية تتحرك في الاتجاه المعاكس لأن الموقف هو في مأمن من أي أخبار محددة الشركة، فإن تأثير الحركات تكون صغيرة. ومن ثم، يتعين على مدير التحكيم القابل للتحويل أن يدخل في عدد كبير من المناصب من أجل الضغط على العديد من العائدات الصغيرة التي تصل إلى عائد مجاز للمخاطر مستثمر. مرة أخرى، كما هو الحال في استراتيجيات أخرى، وهذا يدفع المدير لاستخدام بعض أشكال النفوذ لتكبير العوائد. (تعلم أساسيات التحويل في السندات القابلة للتحويل: مقدمة اقرأ عن تفاصيل التحوط في الرافعة المالية عوائدك مع التحوط القابل للتحويل.)

صناديق التحوط التي تستثمر في الأوراق المالية المتعثرة هي فريدة من نوعها حقا. في كثير من الحالات، يمكن أن تكون هذه الصناديق التحوط تشارك بشكل كبير في التدريبات القرض أو إعادة الهيكلة، وحتى قد تتخذ مواقف في مجلس إدارة الشركات من أجل المساعدة في تحويلها حولها. (يمكنك أن ترى أكثر قليلا عن هذه الأنشطة في صناديق التحوط الناشط.)

هذا لا يعني أن جميع صناديق التحوط تفعل ذلك. وكثير منهم يشترون الأوراق المالية على أمل أن يزداد الأمن بالقيمة استنادا إلى أساسيات أو الخطط الاستراتيجية للإدارة الحالية.

وفي كلتا الحالتين، تتضمن هذه الإستراتيجية شراء سندات فقدت قدرا كبيرا من قيمتها بسبب عدم الاستقرار المالي للشركة أو توقعات المستثمرين بأن الشركة في حالة مأساوية. وفي حالات أخرى، قد تخرج الشركة من الإفلاس وسيشتري صندوق التحوط السندات منخفضة السعر إذا رأى تقييمها أن وضع الشركة سيتحسن بما فيه الكفاية لجعل سنداتها أكثر قيمة. ويمكن أن تكون هذه الاستراتيجية محفوفة بالمخاطر إلى حد كبير لأن العديد من الشركات لا تحسن وضعها، ولكن في الوقت نفسه، يتم تداول الأوراق المالية بهذه القيم المخفضة بحيث تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر جذابة للغاية. (مزيد من المعلومات حول سبب أخذ الأموال لهذه المخاطر في صندوق "أموال التحوط" التي تعاني من الديون المتعثرة.)

وهناك مجموعة متنوعة من استراتيجيات صناديق التحوط، والكثير منها غير مغطى هنا. وحتى تلك الاستراتيجيات الموصوفة أعلاه موصوفة بعبارات تبسيطية للغاية ويمكن أن تكون أكثر تعقيدا مما تبدو. وهناك أيضا العديد من صناديق التحوط التي تستخدم أكثر من استراتيجية واحدة، وتحويل الأصول على أساس تقييمها للفرص المتاحة في السوق في أي لحظة. ويمكن تقييم كل من االستراتيجيات المذكورة أعاله استنادا إلى إمكانياتها لتحقيق عائدات مطلقة، ويمكن أيضا تقييمها على أساس عوامل االقتصاد الكلي والجزئي، والقضايا الخاصة بكل قطاع، وحتى التأثيرات الحكومية والتنظيمية. وفي إطار هذا التقييم، يصبح قرار التخصيص حاسما من أجل تحديد توقيت الاستثمار وهدف المخاطر / العائد المتوقع لكل استراتيجية.

عوامل مخاطر صندوق التحوط والقيمة المعرضة لخطر استراتيجيات التداول االئتماني.

63 باجيس بوستيد: 28 نوف 2003.

جون أوكونيف.

كودا إدارة الأصول.

ديريك R. وايت.

مدرسة أونسو للأعمال التجارية في أستراليا، كلية الأعمال المصرفية والمالية.

ديت وريتن: أكتوبر 2003.

وتحلل هذه الورقة خصائص المخاطر لمختلف استراتيجيات صناديق التحوط المتخصصة في أدوات الدخل الثابت. ولأن استراتيجيات صناديق التحوط ذات الدخل الثابت لها علاقات استثنائية عالية بشكل استثنائي في العوائد المبلغ عنها، وهذا يؤخذ كدليل على تجانس العودة، فإننا نطور أولا طريقة للقضاء تماما على أي ترتيب لعملية الارتباط الذاتي عبر مجموعة واسعة من عمليات السلاسل الزمنية. وبمجرد اكتمال ذلك، نحدد عوامل الخطر الكامنة وراء عوائد صناديق التحوط "الحقيقية" وننظر في الفوائد الإضافية المحققة من استخدام المكاسب غير الخطية بالنسبة إلى العوامل الخطية الأكثر تقليدية. وبالنسبة للعديد من مؤشرات صناديق التحوط، نجد أن عامل الخطر الأقوى هو ما يعادل وضعية وضعية قصيرة على الديون ذات العائد المرتفع. بشكل عام، نجد فائدة معتدلة لاستخدام عوامل الخطر غير الخطية من حيث القدرة على تفسير العوائد المبلغ عنها. ومع ذلك، في بعض الحالات هذا مناسبا ليست مستقرة حتى خلال فترة العينة. وأخيرا، فإننا ندرس فائدة استخدام هياكل عوامل مختلفة لتقدير القيمة المعرضة للخطر لصناديق التحوط. ونجد بشكل عام أن استخدام العوامل غير الخطية يزيد بشكل طفيف من مستويات المخاطر الهبوطية المقدرة لصناديق التحوط بسبب هياكلها المشابهة للمكافآت.

الكلمات الرئيسية: صناديق التحوط، القيمة المعرضة للخطر.

جون أوكونيف (جهة الاتصال)

كودا أسيت ماناجيمنت (إمايل)

ديريك وايت.

مدرسة أونسو للأعمال التجارية في أستراليا، كلية الأعمال المصرفية والمالية (البريد الإلكتروني)

سيدني، نسو 2052.

+61 2 9385 5850 (الهاتف)

+61 2 9385 6347 (فاكس)

إحصاءات الورق.

المجلات الإلكترونية ذات الصلة.

إدارة المخاطر إجورنال.

الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.

أسواق رأس المال: كفاءة السوق إجورنال.

الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.

أوراق الموصى بها.

روابط سريعة.

حول.

يتم استخدام ملفات تعريف الارتباط بواسطة هذا الموقع. لرفض أو معرفة المزيد، انتقل إلى صفحة ملفات تعريف الارتباط. تمت معالجة هذه الصفحة بواسطة apollo7 في 0.156 ثانية.